2017年注册会计师《财务成本管理》每日一练(5月31日)

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　　《财务成本管理》每日一练【答案附第二页】

　　单项选择题

　　1、丙公司2011年1月1日发行债券，面值1000元，期限5年，票面年利率为12%，每季度付息一次，付息日为3月末，6月末，9月末以及12月末，等风险债券的市场利率为8%，则丙公司2015年12月1日的债券价值为( )元。

　　A.1023.22

　　B.1000

　　C.980.39

　　D.1009.8

　　2、假设某公司股票现行市价为55.16元。有1份以该股票为标的资产的看涨期权，执行价格为60.78元，到期时间是6个月。6个月以后股价有两种可能：上升42.21%，或者下降29.68%。年无风险利率为4%，则利用风险中性原理所确定的期权价值为( )元。

　　A.7.63

　　B.5.93

　　C.6.26

　　D.4.37

　　3、以某公司股票为标的资产的欧式看涨期权的执行价格是66元，期限1年，目前该股票的价格是52.8元，期权费为5元。到期日该股票的价格是69.6元。则抛补看涨期权组合的净损益为( )元。

　　A.16.8

　　B.18.2

　　C.-5

　　D.0

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　　单项选择题答案

　　1、【答案】A

　　【解析】该债券在2015年12月1日时点距离到期还有1个月，也就是1/3个计息期，所以首先计算到期日债券价值，然后折算到该时点，即(1000+1000×12%/4)/(1+8%/4)1/3=1023.22(元)。

　　2、【答案】A

　　【解析】上行股价=55.16×(1+42.21%)=78.44(元)

　　下行股价=55.16×(1-29.68%)=38.79(元)

　　股价上行时期权到期日价值Cu=上行股价-执行价格=78.44-60.78=17.66(元)

　　股价下行时期权到期日价值Cd=0

　　期望回报率=2%=上行概率×42.21%+下行概率×(-29.68%)

　　2%=上行概率×42.21%+(1-上行概率)×(-29.68%)

　　上行概率=0.4407

　　下行概率=1-0.4407=0.5593

　　期权6个月后的期望价值=0.4407×17.66+0.5593×0=7.78(元)

　　期权的现值=7.78/1.02=7.63(元)

　　3、【答案】B

　　【解析】购进股票的收益=69.6-52.8=16.8(元)，出售看涨期权的净损益=-Max(股票市价-执行价格，0)+期权价格=-Max(69.6-66，0)+5=-3.6+5=1.4(元)，则投资组合的净损益=16.8+1.4=18.2(元)。

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