2012年中级财务管理 预习辅导：第四章节(20)

　　二、多个互斥方案的比较$lesson$

　　(一)净现值法

　　所谓净值法，是指通过比较所有投资方案的净现值指标的大小来选择最优方案的方法。

　　该法适用于原始投资相同且项目计算期相等的多方案比较决策。

　　在此法下，净现值最大的方案为优。

　　教材【例4-31】某个固定资产投资项目需要原始投资100万元，有A、B、C、D四个互相排斥的备选方案可供选择，各方案的净现值指标分别为228.914万元，117.194万元，206.020万元和162.648万元。A、B、C、D四个方案的项目计算期相同。

　　要求：

　　(1)评价每一个方案的财务可行性;

　　(2)按净现值法进行比较决策。

　　解答：

　　(1)评价方案的财务可行性

　　A、B、C、D每个备选方案的NPV均大于零

　　所以：这些方案均具有财务可行性

　　(2)按净现值法进行比较决策

　　因为228.914>206.020>162.648>117.194

　　所以，A方案最优，其次是C方案，再次为D方案，最差为B方案

　　(二)净现值率法

　　所谓净现值率法，是指通过比较所有已具备财务可行性投资方案的净现值率指标的大小来选择最优方案的方法。在此法下，净现值率最大的方案为优。

　　在投资额相同的互斥方案比较决策中，采用净现值率法会与净现值法得到完全相同的结论，但投资额不相同时，两种方法的决策结论可能会相互矛盾。

　　(三)差额投资内部收益率法

　　所谓差额投资内部收益率法，是指在计算两个原始投资额不同方案的差量净现金流量(记作ΔNCF)的基础上，计算出差额内部收益率(记作ΔIRR)，并将其与行业基准折现率进行比较，进而判断方案孰优孰劣的方法。

　　该法适用于两个原始投资不相同的但项目计算期相同的多方案比较决策。

　　当差额内部收益率大于或等于基准折现率或设定折现率时，原始投资大的方案较优;

　　反之，原始投资少的方案为优。

　　该法经常用于更新改造项目的投资决策种，当该项目的差额内部收益率指标大于或等于基准折现率或设定折现率时，应当进行更新改造;反之，就不应当进行此项更新改造。

　　教材例题：某企业打算变卖一套尚可使用5年的旧设备，另购置一套新设备来替换它。取得新设备的投资额为180000元，旧设备的折余价值为90151元，其变价净收入为80000元，到第5年末新设备与继续使用旧设备届时的预计净残值相等，新旧设备的替换将再当年内完成(即更新设备的建设期为零)。使用新设备可使企业在第1年增加营业收入50000元，增加经营成本25000元;第2-5年每年增加营业收入60000元，增加经营成本30000元。设备采用直线法计提折旧。企业所得税税率为33%，假设处理旧设备不涉及营业税金，全部资金来源均为自有资金。

　　要求：

　　(1)用间接法计算该更新设备项目的项目计算期内各年的差量净现金流量

　　(2)计算该项目的差额内部收益率(计算结果保留两位小数)

　　(3)分别就以下两种不相关情况为企业作出是否更新设备的决策，并说明理由

　　①该企业的行业基准折现率为8%

　　②该企业行业基准折现率为12%

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