投资分析 学习之：证券组合管理理论(5)

　　第四节 套利定价理论

　　大纲要求：

　　熟悉套利定价理论的基本原理，掌握套利组合的概念及计算，能够运用套利定价方程计算证券的期望收益率，熟悉套利定价模型的应用。

　　一、套利定价模型的基本原理：

　　20世纪70年代，由罗斯提出。

　　(一)基本假定――比CAPM宽松

　　P342

　　主要：证券或组合的收益由单因素决定

　　(二)套利机会与套利定价

　　实现套利目的的手段便是构造套利组合。

　　例：

　　设想一个投资者拥有三种证券，其投资于每种证券的当前市值均为50000元，此时该投资者可投资的财富为150000元。这三种证券的预期回报率和敏感性如表所示。

　　(三)套利定价模型

　　单因素套利定价模型：P345(7.18)

　　多因素套利定价模型：P346(7.19)

　　二、套利定价模型的应用

　　1、确定影响证券的主要因素

　　2、预测证券收益

　　第四节 例题分析：

　　单项选择：

　　1. 解决“如果所有证券的收益都受到某个共同因素的影响，则在均衡时，证券的价格如何决定”的定价理论是()

　　A、均值方差模型

　　B、资本市场线

　　C、证券市场

　　D、套利定价模型

　　分析: 均值方差模型是解决如何在收益一定的情况下实现风险最小的理论

　　资本资产定价模型解释的是，如果投资者都按投资组合理论进行投资的话，市场在均衡条件下，证券的收益与风险关系。

　　多项选择：

　　1. 根据套利定价理论，套利组合满足的条件包括( )

　　A、该组合的期望收益率大于0

　　B、该组合中各种证券的权数之和等于0

　　C、该组合中各种证券的权数之和等于1

　　D、该组合的因素灵敏度系数等于0

　　判断：

　　根据套利定价理论，当市场上不存在套利机会时，具有不同因素风险的证券，其单位因素风险溢价一般是不同的。(非)

　　分析:市场均衡是，某种因素的单位因素风险溢价是一定的