证券从业《发行与承销》辅导：第四章重点详解(7)

　　(三)优先股筹资

　　优先股筹资是一种混合资本，它具有与债券相似的固定收入，同时又是一种权益资本。

　　1.优先股筹资的优点：转自环 球 网 校edu24ol.com

　　首先，优先股筹集的资本属于权益资本，通常没有到期日，即使其股息不能到期兑现也不会引发公司的破产，因而筹资后不增加财务风险，反而使筹资能力增强，可获得更大的负债额。其次，优先股股东一般没有投票权，不会使普通股股东的剩余控制权受到威胁。第三，优先股的股息通常是固定的，在收益上升时期可为现有普通股股东“保存”大部分利润，具有一定的杠杆作用。

　　2.优先股筹资的缺点。首先，优先股筹资的成本比债券高，这是由于其股息不能抵冲税前利润。其次，有些优先股(累积优先股，参与优先股等)要求分享普通股的剩余所有权，稀释其每股收益。

　　(四)可转换证券筹资

　　可转换证券包括可转换债券和可转换优先股等，是在普通债券和普通优先股的基础上附加了以普通股为基础资产的看涨期权。

　　1.可转换证券筹资的优点：转自环 球 网 校edu24ol.com

　　通过出售看涨期权可降低筹资成本;有利于未来资本结构的调整。

　　2.可转换证券筹资的缺点：一个高速增长的公司在普通股价格大幅上升时，利用可转换证券筹资的成本要高于普通股或优先股;如果可转换证券持有人行使期权，将稀释每股收益和剩余控制权;如果公司经营业绩不佳，则大部分可转换债券不会转为普通股。

　　(五)认股权证筹资转自环 球 网 校edu24ol.com

　　公司发行认股权证筹资，所涉及的认股权证是独立流通的和不可赎回的，因而对公司的影响业也与发行可转换证券不同。

　　1.优点：降低筹资成本、改善公司未来资本结构(与可转换证券相似)。不同的是认股权的执行增加的是公司的权益资本，而不改变负债。

　　2.缺点：稀释股权。当股价大幅度上升时，导致认股权证成本过高。

　　二、内部筹资

　　内部资金来源：内部的现金流量――折旧和未分配利润(及留存收益)

　　1.留存收益筹资优点：

　　利用未分配利润筹资，成本较低;筹资增加的权益资本不会稀释原有股东的每股收益和控制权，同时还可以增加公司的净资产，支持公司扩大其他方式的筹资;可以使股东获得税收上的好处。

　　2.留存收益筹资缺点：

　　分配股利的比例常常会受到某些股东的限制，他们可能从其消费需求、风险偏好等因素出发，要求股利支付比率维持在一定水平上;股利支付过少不利于吸引股利偏好型的机构投资者;股利支付过少，可能影响今后的外部筹资。这是因为支付股利少，可能说明公司现金较为紧张。

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