2018年注册会计师《财务成本管理》练习题：风险与收益

1、证券市场组合的期望报酬率是16%，甲投资人以自有资金 100 万元和按 6%的无风险利率借入的资金 40 万元进行证券投资，甲投资人的期望报酬率是( )。

A.20%

B.18%

C.19%

D.22.4%

【答案】A

【解析】总期望报酬率=16%×140/100+(1-140/100)×6%=20%

多项选择题

1、某企业面临甲、乙两个投资项目。经衡量，甲项目的预期报酬率和标准差均大于乙项目，且两个项目的标准差均不为零。对甲、乙两个项目可以做出的判断有( )。

A.两个项目均属于有风险项目

B 不能通过比较标准差来比较两个项目风险大小

C.甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均大于乙项目

D.甲项目的相对风险有可能小于乙项目

【答案】ABD

【解析】甲乙两个项目的标准差均不为零，表明两个项目均存在风险，选项 A 是答案;两个项目的预期报酬率不同，不能直接比较标准差来比较风险大小，选项 B 是答案;甲乙两个项目需要通过比较变化系数来判断相对风险大小，因此，甲项目的相对风险有可能大于也可能小于乙项目，选项 D 是答案，选项 C 不成立。

2、市场上有两种有风险证券 X 和 Y。下列情况下,两种证券组成的投资组合风险低于二者加权平均风险的有( )。

A.X 和 Y 期望报酬率的相关系数是 0

B.X 和 Y 期期望报酬率的相关系数是 0.5

C.X 和 Y 期望报酬率的相关系数是 1

D.X 和 Y 期望报酬率的相关系数是-1

【答案】ABD

【解析】完全正相关证券的组合不能分散任何风险，其风险等于其加权平均值。只要相关系数不等于 1，具有风险分散化效应。

3、甲公司拟投资于两种证券 X 和 Y,两种证券期望报率的相关系数为 0.3。根据投资 X 和 Y 的不同资金比例测算,投资组合期望报率与标准差的关系如下图所示。甲公司投资组合的有效集是( )

A.X、Y 点

B.XR 曲线

C.RY 曲线

D.XRY 曲线

【答案】C

【解析】有效集从最小方差到最高报酬率的这段曲线，所以选择 C。

4、假设 A、B 两种证券收益的相关系数接近于零，A 证券的预期报酬率为 6%(标准差 10%)，B 证券的预期报酬率为 8%(标准差为 15%)，则 A、B 证券构成的投资组合( )。

A.最低的预期报酬率为 6%

B.最高的预期报酬率为 8%

C.最高的标准差为 15%

D.最低的标准差为 10%

【答案】ABC

【解析】投资组合的预期报酬率为组合内各证券的预期报酬率以投资比重为权数的加权平均数，因此，组合最低的预期报酬率=组合内最低收益证券的预期报酬率(即全部投资于低收益证券 A)，组合最高的预期报酬率=组合内最高收益证券的预期报酬率(即全部投资于高收益证券 B)，选项 A、B 是答案;组合的最高标准差=组合内最高风险证券的标准差(即全部投资于高风险证券 B)，选项 C 是答案;由于 A、B 证券收益的相关系数接近于零，可推测机会集曲线可能将向左弯曲(存在无效部分)，即可能存在比组合内低风险证券的风险更低的最小方差组合，选项 D 排除。

5、A 证券的预期报酬率为 12%，标准差为 15%;B 证券的预期报酬率为 18%，标准差为 20%。投资于两种证券组合的机会集是一条曲线，有效边界与机会集重合，以下结论中正确的有( )。

A.两种证券的投资组合不存在无效集

B.两种证券的投资组合不存在风险分散效应

C.最小方差组合是全部投资于 A 证券

D.最高预期报酬率组合是全部投资于 B 证券

【答案】ACD

【解析】两种证券组合的机会集是一条曲线(而不是直线)，表明存在风险分散效应，选项 B 错误;有效边界与机会集重合，表明不存在无效集，选项 A 正确;在不存在无效集的情况下，最小方差组合就是全部投资于组合内风险较低的证券(A 证券)，选项 C 正确;由于投资组合的预期收益率是组合内各资产预期收益率的加权平均值，因此投资组合的最高预期收益率就是将全部资金投资于收益最高的证券(B 证券)，选项 D 正确。

6、下列关于两种证券组合的机会集曲线的说法中，正确的是 ( )。

A.曲线上的点均为有效组合

B.曲线上报酬率最低点是最小方差组合点

C.两种证券报酬率的相关系数越大，曲线弯曲程度越小

D.两种证券报酬率的标准差越接近，曲线弯曲程度越小

【答案】C

【解析】曲线上最小方差组合以下的组合是无效组合，选项 A 错误;风险最小点是最小方差组合点，由于有无效集的存在，最小方差组合点与报酬率最低点不一致，选项 B 错误; 证券报酬率之间的相关系数越小，机会集曲线就越弯曲，选项 C 正确;曲线弯曲程度与相关系数大小有关与标准差的大小无关。

7、贝塔系数和标准差都能衡量投资组合的风险。下列关于投资组合的贝塔系数和标准差的表述中，正确的有( )。

A.标准差度量的是投资组合的非系统风险

B.投资组合的贝塔系数等于被组合各证券贝塔系数的算术加权平均值

C.投资组合的标准差等于被组合各证券标准差的算术加权平均值

D.贝塔系数度量的是投资组合的系统风险

【答案】BD

【解析】标准差度量的是投资组合的整体风险，包括系统和非系统风险，选项 A 错误;只有当相关系数等于 1 时，投资组合的标准差等于被组合各证券标准差的算术加权平均值，选项 C 错误。