2018年注册会计师《财务成本管理》章节练习题：第四章资本成本

1、A B C公司按平均市场价值计量的目标资本结构是：4 0 % 的长期债务、1 0% 的优先股、5 0 % 的普通股。长期债务的税后成本是3.9 0 % , 优先股的成本是8.16% ,

普通股的成本是11.80% 。

WACC =40% x3.9% +10% x8.16% +50% x l l.8 0 %

=8.276%

2、ABC公司现有资产1000万元，没有负债，全部为权益资本。其资产净利率为15%，每年净收益150万元，全部用于发放股利，公司的增长率为零。公司发行在外的普通股100万股，每股息前税后利润1.5元(150万元/100万股)。股票的价格为每股10元。公司为了扩大规模购置新的资产(该资产的期望报酬与现有资产相同)，拟以每股10元的价格增发普通股100万股，发行费用率为10%。该增资方案是否可行?

该公司未经发行费用调整的股权成本：

由于资产报酬率只有15%，因此增资方案不可行。

3、A公司的当前股利为2元/股，股票的实际价格为23元。证券分析师预测，未来5年的增长率逐年递减，第5年及其以后年度为5%。

(1)计算几何平均增长率

预计未来30年的股利，见表所示。

对A公司的股利预测

【答案】

设平均增长率为g：

2×(1+g)30=9.4950

g=5.3293%

K=2×(1+5.3293%)/23+5.3293%=14.49%

(2)根据不均匀的增长率直接计算股权成本

根据固定增长股利估价模型，设权益成本为K s，则第4年末的股利现值为：

P4=2.8039/(Ks-5%)

当前的股价等于前4年的股利现值与第4年末股价之和：

最后，求解上述方程式：

Ks=14.91%

4、市场无风险报酬率为10%，平均风险股票报酬率14%，某公司普通股β值为1.2。

普通股的成本为：KS=10%+1.2×(14%-10%)=14.8%