2019年注册会计师《财务成本管理》考点及冲刺题：金融期权套期保值原理

更新时间：2019-10-14 11:03:39 来源：环球网校

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摘要 2019年注册会计师考试临近，环球网校小编特整理分享“2019年注册会计师《财务成本管理》考点及冲刺题：金融期权套期保值原理”，希望可以帮助广大考生考前巩固财务成本管理考点，查漏补缺，考生可配合试题进行练习，预祝广大考生顺利通过注册会计师考试。

金融期权套期保值原理

基本思想	构建一个股票和借款的适当组合（“自有资金＋借款”进行股票投资），使得无论股价如何变动，投资组合的损益都与期权（到期日价值）相同，则投资于该组合的成本（自有资金部分），就是期权的价值。
基本公式	每份期权价值=借钱买若干股股票的投资组合成本=购买股票支出—借款数额
计算步骤	1．确定可能的到期日股票价格SU和Sd 上行股价SU=股票现价SO×上行乘数 u 下行股价Sd=股票现价SO×下行乘数 d 2.根据执行价格计算确定期权到期日价值CU和Cd 股价上行时期权到期日价值CU=Max（上行股价—执行价格，0）；股价下行时期权到期日价值Cd= Max (O，下行股价—执行价格) 3.计算套期保值率：套期保值比率H=期权价值变化／股价变化=(CU- Cd)／(SO- Sd) 4．计算投资组合的成本（期权价值）=购买股票支出—借款数额 I购买股票支出=套期保值比率×股票现价=H×S。借款数额=（到期日下行股价×套期保值比率—股价下行时期权到期日价值）÷（1+r）=(H×Sd-Cd)/(1+r)

【典型例题·计算题】假设甲公司股票现在的市价为10元，有1股以该股票为标的资产的看涨期权，执行价格为12元，到期时间是9个月。9个月后股价有两种可能：上升25%或者降低20%，无风险利率为每年6%。现在打算购进适量的股票以及借入必要的款项建立一个投资组合，使得该组合9个月后的价值与购进该看涨期权相等。

要求：

(1)确定可能的到期日股票价格;

(2)根据执行价格计算确定到期日期权价值;

(3)计算套期保值比率;

(4)计算购进股票的数量和借款数额;

(5)根据上述计算结果计算期权价值。

【答案】

(1)上行股价=10×(1+25%)=12.5(元)

下行股价=10×(1-20%)=8(元)

(2)股价上行时期权到期日价值

=上行股价-执行价格=12.5-12=0.5(元)

股价下行时期权到期日价值=0