2010财务成本管理：证券及金融衍生品投资(7)
更新时间：2010-09-03 09:06:00
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二、股票投资
股票价值等于未来现金流入的现值
(一)股利折现模型----股票价值等于股票将要支付的期望未来股利的现值。
若预期的股利是以恒定比率增长的，并永久持有，此时的股票模型称为不变股利增长率模型，在此模型下股票价值
注：
1、根据不变股利增长率模型，股票的价值取决于，当前的股利水平除以据增长率调整后的股权资本成本。
2、折现率是股权资本成本。
3、如果所有未来收益的增加都只来自于用留存收益进行的新投资(未来收益增加=留存收益*新投资报酬率)，那么公司选择保持股利支付率(每股股利/每股收益)固定不变，股利的增长率就等于收益的增长率。
g=留存比率*新投资的报酬率
解析：
=留存比率*新投资的报酬率
这表明，公司可通过保留更多的收益提高其增长率。
但是如果公司保留更多的收益，则公司分配的收益将减少，公司将不得不减少股利。
公司想提高股价，是应削减股利从而增加投资，还是应削减投资增加股利取决于公司投资的盈利能力。
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