2012年财务成本管理章节精选：第七章(3)

更新时间：2012-03-21 09:31:16 来源：|0

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　　二、现金流量折现模型参数的估计$lesson$

　　现金流量模型的参数包括预测期的年数、各期的现金流量和资本成本。这些参数是相互影响的，需要整体考虑，不可以完全孤立地看待和处理。资本成本的估计在前面的章节已经介绍过，这里主要说明现金流量的估计和预测期的确定。

　　(一)预测销售收入

　　预测销售收入是全面预测的起点，大部分财务数据与销售收入有内在联系。

　　(二)确定预测期间

　　预测的时间范围涉及预测基期、详细预测期和后续期。

1、预测的基期	确定基期数据的方法有两种：一种是以上年实际数据作为基期数据；另一种是以修正后的上年数据作为基期数据。
2、详细预测期和后续期的划分	实务中的详细预测期通常为5～7年，如果有疑问还应当延长，但很少超过10年。企业增长的不稳定时期有多长，预测期就应当有多长。
3、判断企业进入稳定状态的主要标志	主要标志是两个：（1）具有稳定的销售增长率，它大约等于宏观经济的名义增长率；（2）具有稳定的净资本回报率，它与资本成本接近。

　　(三)预计利润表和资产负债表

　　说明：

　　1、在编制预计利润表和资产负债表时，两个表之间有数据的交换，需要一并考虑。

　　2、由于利润表和资产负债表的数据是相互衔接的，要完成2001年利润表和资产负债表数据的预测工作，才能转向2002年的预测。

　　预计利润表单位：万元

　　下面以2001年的数据为例，说明主要项目的计算过程：

　　(1)预计税后经营净利润

　　税前经营利润=销售收入-销售成本-营业税金及附加-销售和管理费用

　　=448-326.14-26.88-35.84

　　=59.14(万元)

　　预计税后经营净利润=税前经营利润-经营利润所得税

　　=59.14-17.74

　　=41.14(万元)

　　接下来的项目是“利息费用”，应通过借款利率和借款金额计算，短期借款和长期借款的利率已经列入“利润表预测假设”部分，借款的金额需要根据资产负债表来确定。