2012年财务与会计预习指导：第四章(13)

更新时间：2012-03-13 09:32:39 来源：|0

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　　第五节资金结构(掌握)

　　掌握最佳资金结构的确定方法

因素	影响
1.资金成本	负债资金的资金成本较低，所有者权益资金的资金成本较高。
2.财务风险	负债筹资会增加财务风险。
3.资产结构	流动资产与长期资产的比例结构。重工业企业长期资产比重一般比轻工业企业大。长期资产需要长期占用资金，应多采用所有者权益资金。
4.筹资策略	筹资策略有积极型、保守型和中庸型筹资策略. 积极型筹资策略是尽量利用短期资金用于长期资产投资，负债比重会高一些；保守型筹资策略是将长期资金投资流动资产，所有者权益资金会多一些；中庸型筹资策略介于二者之间。

　　一.比较资金成本法

　　决策原则：使得加权平均资金成本最低的筹资方案即为最优的。

　　【例题1?单选题】(2008年)

　　某企业上年度的普通股和长期债券资金分别为20000万元和8000万元，资金成本分别为16%和9%。本年度拟发行长期债券2000万元，年利率为9.016%，筹资费用率为2%;预计债券发行后企业的股票价格为每股l8元，每股股利2.7元，股利增长率为3%。若企业适用的企业所得税税率为25%，则债券发行后企业的综合资金成本为( )%。

　　A.9.Ol B.13.52 C.14.86 D.15.0l

　　【答案】C

　　【解析】股票同股同酬，所以都要按最新股价算股票资金成本=2.7/18+3%=18%

　　新老债券利率不同，要分别定自己各自的资金成本

　　原债券资金成本=9%

　　新债券资金成本=9.016%×(1-25%)/(1-2%)=6.9%

　　总资金=20000+8000+2000=30000万元

　　债券发行后企业的综合资金成本=18%×(20000/30000)+9%×(8000/30000)+6.9%×(2000/30000)=14.86%

　　【例题2?单选题】(2010年)

　　某企业上年度全部资金来源包括普通股1640万元、长期债券1600万元、长期借款40万元，资金成本分别为20%、13%和12%。本年年初企业发行长期债券1200万元，年利率为14%，筹资费用率为2%，企业的股票价格变为每股38元。假设企业下年度发放股利每股5.2元，股利增长率为3%，适用的企业所得税税率为25%，则本年度企业的综合资金成本是( )。

　　A.13.73% B.14.69% C.14.94% D.15.90%

　　【答案】A

　　【解析】本年度企业的综合资金成本

　　=1640/(1640+1600+40+1200)×(5.2/38+3%)+1600/(1640+1600+40+1200)×13%+40/(1640+1600+40+1200)×12%+1200/(1640+1600+40+1200)×14%×(1-25%)/(1―2%)

　　=6.11%+4.64%+ 0.11% +2.87%

　　=13.73%

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