09年经济师《中级工商》考前冲刺辅导第七章(13)
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(2) 内部报酬率法(IRR)??掌握转自环 球 网 校edu24ol.com
内部报酬率法(IRR)是使投资项目的净现值为零的贴现率。也就是说如果用内部收益率做为资金成本来折现各年的净现金流量，各年的净现金流量的折现值加总起来应该刚好等于初始投资，即二者相减得到的净现值正好等于零。实际上反映了投资项目本身的真实报酬。
式中，NCFi-第i年的净现金流量;r-内部报酬率;n-项目使用年限;C-初始投资额。
具体计算方法：P228.
A. 如果每年的NCF相等，计算步骤P228。
B. 如果每年的NCF不相等，按下列步骤计算：
首先，先预估一个贴现率i，并按此贴现率计算净现值。如果计算出的净现值为正数，则表示预估的这个贴现率小于该项目的实际内部收益率，所以应提高预估值再代入计算净现值;如果计算出的净现值为负，则表明预估的贴现率大于该方案的实际内部收益率，应降低预估值，再代入计算净现值。(注意，用来测算的两个相邻的i值之间的差距最好在3%-5%之间，不能超过5%。比如，第一次自己预估了贴现率i为10%，算出来的NPV大于0，这时再试一个贴现率就最好是12%，或者14%，最多为15%。)经过这种反复的试算，直至算出净现值刚好由正变为负或刚好由负变为正，也即一直试算到净现值刚好变号为止。
其次，找出与上述两个相邻净现值相对应的两个贴现率，代入下面的线性公式中即可求出内部收益率。即通过反复试算求出使NPVn略大于零时的in,再求出使NPVn+1略小于零时的in+1,在in与in+1之间用直线插值法求得内部收益率IRR。
如果每年的净现金流量相等的方案，其计算步骤可稍简化一些。具体内容请参见书上P228页第一步、第二步、第三步三个步骤。
决策准则：当只选择一个投资方案时，内部收益率IRR大于或等于企业的资本成本或必要报酬率(一般题目会给出)就采纳，反之，则拒绝该方案;当在多个互斥方案中选择时，内部收益率超过资本成本或必要报酬率最多的方案为最优方案。
优点：考虑了资金的时间价值，反映了投资项目的真实报酬率，概念易于理解。转自环 球 网 校edu24ol.com
缺点：计算过程比较复杂，特别是每年的NCF不等的投资项目，一般要经过多次测算才能求得。
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