2012年中级财务管理 预习辅导：第四章节(17)
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6、内部收益率(IRR)，是指项目投资实际可望达到的收益率。实质上，它是能使项目的净现值等于零的折现率。$lesson$
(1)特殊方法：项目的全部投资均于建设起点一次投入，建设期为零，NCF0=-初始投资额，投产后每年净现金流量相等，即每期净现金流量取得了普通年金的形式。
特殊方法下，求出的年金现值系数必然等于该方案不包括建设期的回收期
【06年单选】若某投资项目的建设期为零，则直接利用年金现值系数计算该项目内部收益率指标所要求的前提条件是( )。
A.投产后净现金流量为普通年金形式 B.投产后净现金流量为递延年金形式
C.投产后各年的净现金流量不相等 D.在建设起点没有发生任何投资
答案：A
例题：
设贴现率为10%，有两项投资机会，有关数据见下表：
|
期间 |
A方案 |
B方案 | |||
|
|
息税前利润 |
现金净流量 |
息税前利润 |
现金净流量 |
累计净现金流量 |
|
0 |
|
－1000 |
|
－6000 |
－6000 |
|
1 |
150 |
400 |
|
0 |
-6000 |
|
2 |
150 |
400 |
（800） |
1200 |
-4800 |
|
3 |
150 |
400 |
1000 |
3000 |
-1800 |
|
4 |
150 |
400 |
1800 |
3800 |
2000 |
方案A，400×(P/A,IRR,4)-1000=0, (P/A,IRR,4)=2.5,查表，
i1=24%， 系数1=2.4043
i2=20%， 系数2=2.5887
插值法计算，系数差之比等于利率差之比，所以，IRR=21.92%
(2)一般方法：逐次测试法
净现值>0, 内部收益率>估计的折现率
净现值<0, 内部收益率<估计的折现率
i=10%时，
B方案的NPV1
=1200×(P/F,10%，2)+3000×(P/F,10%，3)+3800×(P/F,10%，4)-6000
=-159.02
i=9%时，
B方案的NPV2
=1200×(P/F,9%，2)+3000×(P/F,9%，3)+3800×(P/F,9%，4)-6000
=18.56
内插法计算B方案的IRR=9.105%
(3)插入函数法
与插入函数法相同，系统所计算出的内部收益率是n+1期的，在NCF。不等于零的情况下，该系统自动将NCF0~n按照NCF1来处理，就相当于该项目无论投资还是生产经营期都比原来晚了一年。
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