相关知识：市场失灵与政府的微观经济政策(41)

更新时间：2011-05-24 09:51:08 来源：|0

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　　4.官方储备资产与汇率制度

　　一国官方储备资产的多少，不仅与一国的国际收支状况相关，也与一国所采取的汇率制度相联系。

　　在浮动汇率制度下，外汇的需求和供给通过汇率的变动来达到平衡。特别是在自由浮动(清洁浮动)汇率的制度下，不存在货币当局对外汇市场的干预，汇率完全由市场决定，此时的汇率即为均衡利率或出清利率。在均衡汇率的条件下，外汇市场可以出清。此时，国际收支既不会出现赤字，也不会出现盈余，其余额为零。在此情况下，官方就不必持有外汇储备以干预外汇市场，就是说，官方外汇储备交易为零。

　　在管制浮动(肮脏浮动)汇率制度下，汇率基本由市场决定，但货币当局在一定限度内靠买卖外汇来干预汇率，以平衡国际收支，这时的官方外汇储备交易就不可能为零。

　　在固定汇率制度下，汇率是由货币当局制定的。货币当局制定的固定汇率如果高于均衡利率，这时的汇率便相当于产品的支持价格。为了维持这个高于外汇出清价格的支持价格，货币当局必须握有一定数量的外汇储备，以便随时抛售外汇，维持固定汇率。但是，当外汇储备枯竭以后，货币当局就只能宣布本币贬值。在实行固定汇率的制度下，这被称为法定贬值或降值(devaluation)。而不能将其称之为贬值(depreciation)。贬值是浮动汇率制度下的用语。

　　固定汇率有时也低于出清汇率，这类似于产品的限制价格。在此情况下，为了维持固定汇率，货币当局就必须吸收过度的外汇供给，增加外汇储备。当外汇储备过多，从而形成通货膨胀压力时，货币当局就只能宣布本币升值。在实行固定汇率制度的条件下，这被称为法定升值或增值(revaluation)，而不能称之为升值(appreciation)，升值也是浮动汇率制度下的用语。

　　显然，在固定汇率制度下，国际收支平衡主要是依靠增加或减少外汇储备来维系的。因此，官方储备交易就是经常的，它不可能为零。

　　(四)开放经济条件-F经济政策的传导：溢出效应与回振效应

　　从以上的分析不难看出，在开放的经济中，通过进出口贸易和汇率的变动，一国经济的扩张或收缩会传递到另一国，使别国的经济也相应地出现扩张或收缩，而别国经济的扩张或收缩又会反过来影响最初扩张或收缩的国家。

　　例如，如果A国通过实行扩张性经济政策拉动了本国的经济增长，从而使A国的国民收入增加。伴随着国民收入的增加，A国从外国例如从B国的进口会相应增加，这意味着B国的出口会增加，出口的增加最终会拉动B国的经济增长，使该国的国民收入增加。相反，如果A国实行紧缩性的经济政策，使本国经济增长速度减缓甚至出现衰退，那么它就会减少从B国的进口，这意味着B国出口的相应减少并最终导致B国国民收入的减少。当一国的经济扩张或收缩，通过进出口贸易导致其他国家的经济相应扩张或收缩，所产生的这种效应就是溢出效应(spillover effect)。

　　同样的道理，由于A国经济的扩张或收缩所引起的B国经济出现扩张或收缩以后，又会通过进出口贸易反过来影响A国的经济运行，使A国的经济加速扩张或加速收缩。在这里，当B国由于A国引发的溢出效应导致B国的经济扩张或收缩后，又反过来对最初引发溢出效应的A国的经济运行产生影响时，这种影响被称之为回振效应或回波效应(bankwash effect)。

　　实际上，不仅扩张性的经济政策或紧缩性的经济政策会在国际间产生溢出效应和回振效应的传导，而且一国的汇率政策也会对别国的经济运行产生影响。汇率政策是怎样产生这种传导效应的呢?

　　举例来说，如果A国宣布本国货币贬值，即汇率下跌，这将有利于A国增加出口，同时还可能导致进口的减少。在此情况下，A国的净出口就会增加，在其他条件不变时，净出口的增加会引起总需求的增加，并最终导致本国的经济增长和国民收人的增加。然而，A国宣布本币贬值对B国却不是一件好事。因为A国出口的增加和进口的减少是建立在B国进口增加和出口减少的基础上的，从而必然导致B国净出口的减少，在其他条件不变时，B国的总需求就会减少，并最终导致B国国民收入的减少，从而有可能导致B国的经济出现收缩甚至衰退。由于本币贬值的汇率政策只对自己有利而对别人不利，故此项政策被称之为以邻为壑的政策。

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